用通胀挂钩债券迎战通胀？

2010年10月25日，美国发行的上百亿美元通胀挂钩债券，被投资者一抢而空。作为以“不积极”闻名的债券大家族中的一员，通胀挂钩债券能受到投资者的“夹道欢迎”，仅从其名字上就可以看出些许端倪。

所谓通胀挂钩债券，指的是本金和利息与CPI挂钩的债券。在物价飞涨的年代，传统定息债券收益会被蚕食，导致其价格下跌。

与之相比，通胀挂钩债券拥有一种特权，即其本金和利息会随着CPI的上涨而上涨，由此，它也承担了债券“族群”中确保投资者资金购买力不因通货膨胀而减弱的重任。

假如你购买了一张面值1000美元的通胀挂钩债券，票面利息为2%。随后通货膨胀发生，通胀率高达5%。这张债券的面值也会随之向上调整5%，虽然票面利息依然维持在2%，不过可能因为其面值增加到1050美元，利息也同时增加至1050乘以0.2%，为21美元。这样债券的本金和利息都跟随通胀的脚步向上调整，投资者的购买力得到了有效保护。

了解至此，你可能就已经对通胀挂钩债券“暗许芳心”，认为其是“完美”债券，马上决定投重金“力捧”，但少安毋躁。

投资的大忌是失去理智后的“热血沸腾”，投资通胀挂钩债券这种为众人所不熟知的债券品种，更需谨慎小心。

首先，通胀挂钩债券购买成本高。

通胀挂钩债券多由主权政府发行，极少数为公司债。目前，多国央行均推出不同期限的通胀挂钩债券，其中以美国的TIPS（TreasuryInflation-ProtectedSecurities）和英国的ILG（Inflation-LinkedGilts）最为抢眼。

但是截至目前，国内尚未出现此类债券品种。国内投资者要想投资通胀挂钩债券，可以去香港代理服务机构购买。最低投资金额为1万美元。而且，现在通货膨胀预期越来越高，通胀挂钩债券的价格也可能已在高位。此时，投资者在出手之前还请三思。

其次，慎重选择投资品种。

如果你铁了心要投资，可以直接开设海外证券账户，认购美国、英国等国的通胀挂钩债券，或者投资通胀挂钩债券基金。

只是，投资新兴市场通胀挂钩债券在获得高收益的同时，还蕴藏着高风险。

一般来说，投资新兴市场通胀挂钩债券基金的收益可能会更高。据汇丰银行2010年二季度全球宏观经济研究报告，欧美成熟市场2010年平均通胀率为1.9%，新兴市场则高达6.2%。通胀挂钩债券与通货膨胀率成正比，通胀率高的地方，其收益自然也高。

一是货币兑换的风险。新兴市场债券以当地货币计价，虽然新兴市场货币升值预期依旧在延续，但它会“升”到何时我们不能确定，一旦遭遇当地货币贬值，投资效果必定缩水。

二是投资评级降低的风险。评级机构对一国投资信用等级的评价，直接影响该国债券价格。此前，受评级机构对投资信用等级调高的影响，巴西国内债券大幅升值。但世界经济形势多变，若遭遇重大事件，某国的投资信用等级被调低，其发行的通胀挂钩债券也难以独善其身。

与新兴市场相比，欧美国家在货币和投资信用等级方面长年来都保持着相对平稳的走势，这就意味着其投资风险较低。

是选择收益相对低、风险也低的欧美国家债券，还是选择收益较高但风险也高的新兴市场债券，决定权在投资者手中。

投资的收益是相对的，风险却是绝对的。如果你选择了风险相对较小的欧美国家通胀挂钩债券，也必须得保持清醒，其中的风险仅仅只是“相对”，而不是“没有”：

1.通胀挂钩债券起点利率低。

要获取回报必须付出相应的代价，通胀挂钩债券也是债券的一种，其本金和利息能随胀而涨，其他债券则不具备，这件事情本身看起来就不太“公平”。

细究之下，就能看出其中原委。通胀挂钩债券的票面利率比一般债券要低，在较“低”的基础上才能够随着通胀而增长。而一般债券虽然不变，但其票面利率早已包含了预期通胀因素，只是预期通胀可能与实际通胀有一段距离，距离越长，投资一般债券的收益就损失越多。

这也就是说，如果不是在通胀时期，购买通胀挂钩债券是一种不明智的选择，其收益可能不如一般债券更能令人满意。

2.未来通胀预期不定。

即使现在已经处于通胀上升期，也不能确保通胀挂钩债券一定会比传统定息债券表现得更为亮眼。

如果你购买了一款10年期通胀挂钩债券，其实质利率为2%，名义利率为6%。两者之间相差的4%则表示预期未来10年，平均通胀率为4%。当时，市场的定息债券利率为6%。假设未来10年，通胀率仅仅由原来的2%升至3%。

这款通胀挂钩债券面值每年上升3%，再加上2%的利息，其名义年回报只为5%左右。较一般定息债券的6%年回报率反而更少。只有未来10年通胀率超过4%，这款通胀挂钩债券才可能散发其光芒，否则一定会被掩盖。

而且，通胀挂钩债券的收益随通胀而上涨，当然也会因通胀率回落而回落。如果现在通胀率为2%，市场将未来10年的通胀预期下调至1%，通胀挂钩债券的面值会收缩至1%，而传统定息债券却不会受到这种影响。

由此来看，如果投资者认为市场低估了未来的通胀，便可以选择通胀挂钩债券，否则以考虑传统定息债券为佳。

本文来自《保卫我们的钱包》